【资料图】
天风证券股份有限公司张樨樨,郭丽丽近期对新奥股份进行研究并发布了研究报告《直销气持续高速发展,提升分红承诺彰显信心》,本报告对新奥股份给出买入评级,当前股价为16.99元。
新奥股份(600803)
事件:
公司公布2023年半年报。公司2023年H1实现营业收入671.7亿元,同比减少8.15%,实现归母净利润22.04亿元,同比增加29.86%;实现归属于上市公司股东核心利润31.69亿元,同比增长30.93%。
直销气业务快速发展,零售气量表现略有下滑。①直销气板块:气量方面,2023年H1公司直销气量22.36亿方,同比增长11.7%,其中国外和国内销售量分别为10.9/11.46亿方。价差方面,得益于公司国内国外两个市场以及两种资源的灵活优化配置,上半年直销气毛差达到0.73元/方,与去年同比相比提升0.38元/方。直销气板块上半年核心利润达到16.98亿元,同比大幅增长224.1%。直销气利润的大幅增长是公司上半年核心利润提升的重要原因。公司在长协资源量上有了进一步的提升,上半年与美国切尔尼公司新签约长协180万吨/年,NextDecade200万吨长协做出最终投资决策合同生效,并与中石油签署中长期购销合同及舟山设施利用合作协议。公司目前天然气长协资源累计超1,000万吨/年,这些长协资源的获取使得公司自主资源逐步增加,资源结构进一步优化。②天然气零售及批发板块:零售气方面,上半年公司天然气零售气量达121.62亿方,同比减少6.9%。其中,工商业用户气量达91.80亿方,同比减少8.9%,占天然气零售气量的75.48%;居民用户的零售气量达28.06亿方,同比增长1.3%,占天然气零售气量的23.07%。由于零售气以及批发气量的减少,公司上半年总销售气量同比下降4.1%。价差方面,零售气毛差同比提升0.02元/方至0.52元/方。③综合能源业务:上半年公司综合能源业务收入同比增长30.3%至69.9亿元,综合能源销售量同比提升45%至156.6亿千瓦时。
提升分红承诺,彰显发展信心。公司公布2023-2025年股东分红回报规划,承诺未来三年分配现金红利每年增加额不低于0.15元/股(含税)。同时,每年现金分红比例不少于当年归属于上市公司股东的核心利润的30%。公司2022年每股分红为0.51元/股。按照最新的分红承诺,2023年每股分红将至少不低于0.66元/股。按照2023年8月25日的股价计算,公司股息率将达到3.9%。提升分红承诺是公司对于未来公司业务发展信心的体现。
盈利预测与估值:公司核心利润为归母净利润扣除汇兑损益、公允价值变动、其他减值损失、股票激励成本摊销、非流动资产处置净收益及债券回购收益后的金额。公司上半年核心利润31.69亿元与归母净利润22.04亿元的差额主要由汇兑损益(3.91亿元)与衍生品公允价值减少(5.29亿元)所致,核心利润更能反映公司主营业务良好发展趋势。由于人民币汇率波动的风险,我们对盈利预测做出调整,预计2023-2025年公司归母净利润分别为66.4/78.2/93.1亿元(前值75.4/84.6/100.3亿元),对应PE为7.99/6.78/5.7倍,维持“买入”评级。
风险提示:国内和国际气价天然气价格大幅波动;经济恢复不及预期;城燃销气量以及毛差修复不及预期等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,兴业证券蔡屹研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.01%,其预测2023年度归属净利润为盈利70.78亿,根据现价换算的预测PE为7.5。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级9家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为25.8。
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