华安基金25周年记：投研进化论，绽放“有机体”的生命力 天天快讯

2008年4月，带着丰富海外投资经验的翁启森加入华安基金，至今已经15年，从分管海外投资到A股投资，再到华安基金投资总监、首席投资官、副总经理。 在近10年的时光里，华安基金逐步打磨出一个与众不同的投研团队——中心化研究平台+多元化投资团队。

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“一开始只能去摸索，然后把我们的团队创造设计出来”，翁启森表示。现如今，华安基金的投研团队已经充满了生命力，培养和吸引了一大批谦逊、包容、乐于分享、勤奋学习的投资和研究人才。在良性发展的氛围之下，华安人也创造出极为出色的业绩表现。 根据海通证券《基金公司权益类基金绝对收益排行榜》显示，截至2023年一季度末，华安基金近5年整体收益率为104.9%，在同期111家公司中排名第9位；近7年整体收益率为128.44%，在同期98家基金公司中排名第11位。而在12家权益类大型基金公司中，华安基金最近2年、最近3年和最近5年收益排名分别为第2位、第4位和第1位。

“我能感觉到，这个团队已经成长为一个有机体，它每天都有机地生长，有机地进步，有机地发育。日积月累，你会突然发现，这个团队已经开始散发自己的魅力”，翁启森和同事们都非常有信心，通过不断地积累和生长，华安基金投研团队将焕发出更强大的生命力，生生不息。

谦逊

团队的共同特质

再次见到翁启森，是在5月中旬工作日一个稍显闷热的下午。收盘之后，他还忙碌了一阵，才风风火火地坐进访谈室。距离与他上一次深谈，还是在2016年、华安基金庆祝18周年的时候，当时华安基金在TMT投资上一举成名，一批新上任的基金经理如胡宜斌等因为业绩出色，立刻就被市场所关注，这也是翁启森2015年重组基金经理团队、大胆提拔新人之后取得的首个阶段性成果。巧合的是，由于AIGC概念兴起，TMT行情今年被再度点燃，以科技投资见长的华安基金再次领先市场布局，赢得行业先机。

“在您眼中，一位优秀的基金经理需要具备哪些条件？”出人意料的是， 作为从业经验超过26年、长期亲自管理基金产品的投资元老的回答是：谦逊。

“谦逊，是最珍贵的基金经理的特质。只有谦逊，在长期面对不确定的投资环境时，才会保持敬畏之心。谦逊也会带来求知欲和生存的力量，不断地求善求美。”翁启森表示。

在后来的一系列基金经理访谈当中，“谦逊”一词被反复提及，似乎已经成为华安投研团队的共同特质。当每一位基金经理聊到自己取得的成就时，他们都会非常诚恳地首先归因于平台、团队、时代，甚至是运气，最后才是自己。

华安投资研究部总监万建军表示，“谦逊同样是研究员选人的重要标准，即使再优秀的人才，如果性格骄傲，不愿意分享也不善于听取别人的意见，是无法融入华安投研团队的。”

作为一个学习型的有机体，华安投研团队中有各种知识背景、行业背景的优秀人才，大家发自内心地认为周围的同事比自己更优秀，这就使得虚心求知的氛围更加自然和稳固。

分享

“独一无二”的交流氛围

在公募基金这个竞争异常激烈的行业中， 近十年来，华安基金投研团队一直保持着业内少有的“分享”文化，而且不断发展壮大——不仅研究员把研究成果分享给基金经理，基金经理也把投资心得分享给研究员，在基金经理与基金经理之间、研究员与研究员之间都会互相分享。

这样高频交流的融洽氛围，是从翁启森十年前上任投资总监之后大力倡导并逐渐培养起来的。他作为带头人，最新的投资思路和想法总是第一时间、毫不吝啬的分享出来，整个团队都从中受益，也让大家养成了分享的习惯，至今依然如此。

华安基金基金投资部总监胡宜斌说，无私分享是华安投研文化当中最核心也是最具差异化的特质，“不论是分享的广度还是深度，在华安会感受到显著的不同，在我们的日常工作中，分享已经和呼吸一样必要和自然。“基金经理每天都要面对波动的市场，变化的宏观形势，投资决策需要大量及时、深入的研究分析来支撑。当在思考和琢磨的时候，有没有人能够给你尽快地解释心中的疑惑，以及分享给你最专业的知识？这就是团队分享的价值。

研究员是华安投研分享文化的基石，他们的调研、报告、对行业和个股的跟踪、对宏观政策的解读、对新事物的分析等智力成果，已经成为基金经理吸收资讯的重要来源。 华安研究员团队具备三个特点，一是投研联动密切，分享无障碍；二是行业覆盖全面，完整无障碍；三是职业路径清晰，发展无障碍。

目前华安研究员总共超过30位，其中三分之一以上任职时间超过10年，甚至有的达到20年。投资研究团队一共分为先进制造组、周期组、TMT组、消费组和宏观策略组五个研究小组，小组实行的是“基金经理带领研究小组制”，因此还有对应风格的基金经理分组加入，并由基金经理担任小组长。对于研究团队，很看重的一点就是“投研转换率”，研究成果要直接支持于投资。由此带来两大益处，首先使得整个团队的工作高效聚焦于投资之上，避免不必要的精力浪费；其次是为有潜力的研究员打下投资基础，在研究员阶段就已参与实战，这也是华安研究员转化为基金经理之后很快就受到市场关注，以及享有极高成才率的秘密。

华安还从制度上支持分享文化。虽然研究员和基金经理有风格分组，但是日常的投研分享依然是跨组别进行的。对于研究员来说，如果看好一个行业或一个股票不能仅仅分享给少数几位基金经理，而必须写成报告公平地对待所有的投资人员来分享，有基金经理感兴趣再单独深入沟通，前提是必须做到全平台公平公开的展示。

如此看重分享在团队中的作用、强调团队合作，正是因为翁启森相信没有人能十全十美， “但是只要把团队中每个人最强的武器拿出来，那这个团队就是市场上最强的”。

勤奋

“最卷”的晨会

每个交易日上午八点半，从翁启森到各个小组的组长、基金经理、研究员等整个投研团队都会坐到一起开晨会，风雨无阻，雷打不动。

其实绝大多数基金公司都有晨会文化，毕竟A股早上9点半开盘，开盘即“战斗”，于是开盘之前投研团队们都会抓紧时间再次充分交流，进行一些机会的预判、跟踪或风险的提示。华安的晨会一直要开到9点半才结束，整整一个小时。但即便如此，研究员的报告也多得讲不完，只能挑一些重点在会上分享，剩余的报告基金经理拿回去自己看。

投资研究部总监万建军表示，“研究员把研究成果形成书面报告，然后在晨会上分享。这种海量信息的输出，对基金经理的成长是非常有帮助的。每天都有一个小时高强度吸收各行各业的最新分析，虽然有些资讯可能不会转化为投资，但大家至少知道市场正在发生什么。经过这样体系化的日积月累地学习，基金经理的投资水平会与日俱增，所以 华安总是能涌现出业绩非常优秀的基金经理，厚积而薄发，因为每天都在不断进步。”

其实，公司对于研究员的研究报告并没有数量上的规定，而是更看重于质量和成果。但是成果来自平时勤奋付出，团队中有的研究员平均每个交易日就能出一篇报告，一年能写出200多篇，既有几十页的深度分析，也有一两页的点评报告，而这些报告都是晨会分享的材料。

“基金经理拓展能力圈，最重要的来源之一是得到研究的支持，因此特别考验研究员知识体系的容量。一线研究员每天对于新知识的吸收量非常庞大，日夜都在参加各种调研和电话会议，然后再把信息经过处理和过滤，留下最有效的反馈给团队”，胡宜斌认为这就像“台上一分钟、台下十年功”，虽然最后在晨会上可能只讲了一句话，但这句话折射出来的可能是十几次的调研成果，或者是更长时间研究和知识体系的积累。

勤奋尤其体现在对新事物的研究上。胡宜斌表示，“当新事物涌现时，如果自己没理解清晰，内心会是一种焦虑的状态，可能觉都睡不好。之所以这样，一方面是担心错过机会，另一方面本质上是对知识或者知识体系的执着，推动我们自发地去学习。大家都很勤奋地奔向自己的投资目标，基本上除了吃饭睡觉就是工作。”

除了晨会，投研团队还会举行周会、月会及一系列非正式的沟通会议，用超乎寻常的勤奋，获得不俗的投资回报。

包容

不以短期业绩论成败

2020年，由于“双冠王”的业绩光环，使得胡宜斌管理的基金规模快速增长，但他的投资却进入了一段低谷期，净值表现没有跑赢同类。经过一番调整之后，他重新“归来”。

提及这段经历，胡宜斌非常感慨，“不管是基金经理还是其他投研人员，在投资生涯当中其实多多少少都会犯一些错误，可能是投资上的、心态上的，或是一些细节上的。而在困惑期，经验丰富的领导和团队伙伴给予我们的是包容和引导，这一点对年轻基金经理来说特别重要。”

华安投研文化的包容性主要体现在两个维度，一是拉长考核期，给予基金经理充分时间，绝不以短期业绩论成败；二是耐得住寂寞，坚持布局“冷门赛道”，眼光长远。

“华安对于基金经理的考核从来不是三个月或者六个月，至少是以三年、五年为期限去考核的。“翁启森说，比起短期业绩，他们更在意的是当市场风格轮转到基金经理熟悉的位置时，他是否能够有所表现。当然，如果出现超出正常水平的回撤，那么翁启森会去和基金经理探讨管控、风险、操作等，寻找问题和优化方案。

对于近几年相对极致的结构性市场风格，一些行业长期没有表现，然而华安投研团队坚持“耐得住寂寞”，进行全方位研究布局，用翁启森的话来说就是“研究无死角”。他表示，“我们有一套完整的框架，从宏观经济运行到大类资产配置，以及行业的落地和个股的选择，所以不管市场怎么运行，投研框架不会散，因此我们不会为了某一赛道而舍弃其他，必须是全面布局。因此，无论市场如何变化，华安都能有适应当下市场风格的基金经理和产品出现。”

翁启森在访谈中多次提及“有机体”一词。作为自然界有生命的生物体的总称，有机体通过“学习”来适应环境，积累经验，优化行为，就像是正不断进化中的华安投研团队。如果说，谦逊是品质，分享是特点，勤奋成为习惯，包容则让华安投研团队更加人性化，更有人情味，让这个“有机体”能够真正绽放生命力，茁壮成长。

文/宋又又

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