*ST和科2026年中报管理层讨论与分析：收入翻倍增长后再次转亏，海外高毛利引擎切换与现金流承压

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产品分类2025年全年收入占比2026年上半年收入占比收入同比2026上半年毛利率清洗产品9,877.22万元36.94%2,284.35万元26.06%+911.36%33.86%线束产品12,826.63万元（1.28亿元）47.98%5,933.56万元67.69%+46.40%4.02%半导体产品2,317.68万元8.67%并入"其他产品"———水处理产品353.10万元1.32%并入"其他产品"———其他产品146.75万元0.55%309.64万元3.53%+336.30%19.76%其他业务收入1,214.10万元4.54%238.14万元2.72%+166.29%54.09%

线束业务"为公司核心收入的主要来源"，管理层称其"经历2025年爆发式增长后进入平稳发展阶段，营业收入较同期小幅增长"，毛利率维持4.02%的低位水平。精密清洗设备收入大增911.36%（主要系国内验收订单），但毛利率较上年同期下降34.92个百分点至33.86%（2025年全年为49.97%）。

主要控股子公司的经营数据亦印证了板块分化：

和科达半导体在2025年年报中被描述为"光刻等核心产品订单有所突破，从而打开了新的增长方向"，但2026年上半年子公司收入仅19.85万元、净利润-456.53万元，收入确认进入低谷。管理层在业务描述中提示，"客户验证周期漫长""设备导入进度不及预期将直接延缓订单落地与营收确认"。水处理业务按管理层表述"审慎开发新项目，因此本报告期未有新订单收入确认"，预计下半年随历史项目验收逐步确认收入。储能及新能源板块（和科盛新能源科技（南通）有限公司聚焦新能源电池包）"尚处于市场开拓初期……收入规模有待逐步释放"。

指标2024年2025年2026年上半年2025年上半年营业收入2,459.46万元26,735.48万元8,765.69万元4,439.26万元归母净利润-5,278.41万元1,770.19万元-1,828.66万元-1,529.05万元扣非归母净利润-6,324.08万元909.49万元-1,900.14万元-2,101.39万元经营现金流净额-2,417.89万元2,136.21万元-2,849.75万元-1,478.80万元加权平均净资产收益率-21.12%7.58%-7.84%-7.05%

2025年实现的1,770.19万元净利润中，非经常性损益合计860.70万元，其中"单独进行减值测试的应收款项减值准备转回"一项即达956.37万元；分季度看，2025年利润集中于下半年（Q3净利935.05万元、Q4净利1,096.81万元，Q2净利-588.34万元），存在明显的年末验收确认特征。2026年上半年归母净利润-1,828.66万元，亏损额已超过2025年全年盈利规模，扣非净利润-1,900.14万元虽较上年同期收窄9.58%，但绝对亏损额仍高。

亏损的财务结构为：主营业务毛利率13.71%（较上年同期提升4.79个百分点），毛利约1,201.74万元，而管理费用、销售费用、财务费用、研发投入合计约3,670.40万元，期间费用覆盖毛利后形成经营亏损，叠加信用减值损失转回663,931.34元、资产减值损失-233,257.23元等因素。资产负债表方面，存货由104,953,117.76元增至133,440,521.34元（占比由23.25%升至29.64%，在产品及库存商品增加、销售订单未验收），合同负债由52,943,542.44元增至63,434,455.62元（预收货款增加），显示在手及在制订单有所累积但尚未验收确认；应收账款130,129,115.36元（1.30亿元，占28.91%）与期初基本持平。净资产224,058,168.55元（2.24亿元，-7.55%）。此外，2025年报披露母公司累计未弥补亏损15,430.95万元，公司"目前不满足实施现金分红的前提条件"；2025年客户集中度较高，前五名客户销售占比72.04%，第一大客户占比36.16%。

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